夏草 有媒体建议笔者关注一下东方金钰（600086行情,爱股,资讯）(600086),这是一家已多次改嫁的上市公司,现在的东家是云南兴龙实业有限公司,这是一家私人控股的企业,云南兴龙2004年入主多佳股份,通过资产转换借壳上市,改名为东方金钰,如今主业是翡翠饰品生产和销售. 2004年东方金钰因通过资产置换置入两尊高达2.62亿元的翡翠佛雕及翡翠群雕备受市场争议:其中翡翠佛雕为置换入的云南兴龙珠宝有限公司的一尊大型翡翠佛雕,现在昆明泰丽宫,以成本8600万元入账；翡翠群雕一项为置换入深圳东方金钰珠宝实业有限公司,以1.76亿元入账.2007年报显示这项资产仍放入“非流动资产”,并称:由于翡翠雕件的市场价值逐年上升,故公司未对其价值进行摊销,也未计提减值准备.国泰君安分析师甚至称:这些资产按现在市场价格重估升值巨大,而且每年还以30％速度增值. 除了这两尊大宝之外,东方金钰2007年存货也增加迅猛,从年初的2.73亿元增加到年末的5.74亿元,净增近一倍,附注称:期末存货较上期增加的主要原因在于子公司深圳东方金钰珠宝实业有限公司承接的生产储备存货较多,以及子公司云南兴龙珠宝有限公司增加储备翡翠原料.但实际上库存商品-奥运黄金摆件只有0.42亿元,主要是库存商品-珠宝玉石增长迅猛.年末余额高达5.05亿元,2008年第一季末存货余额增至6.83亿元,同时预付账款又回到1.12亿元.与此同时,短期借款也迅猛增加,从年初的0.74亿元增加至年末的2.68亿元； 2008年第一季末短期借款余额2.75亿元,应付票据0.4亿元. 东方金钰业绩: | 亿元 | 2008.01-03 | 2007 | 2006 | 2005 | | 营业收入 | 3.15 | 2.9 | 1.58 | 0.83 | | 净利润 | 0.006 | 0.13 | 0.13 | 0.05 | 上表是云南兴龙入主多佳股份之后的东方金钰的营业收入及净利润,我们可以看到,该公司增收不增利,尤其是08年第一季度营收大幅增长,去年同期收入只有0.43亿元,而今年第一季报高达3.15亿元,但第一季报利润只有区区的61万元,扣除08年第一季度公允价值变动损失535万元,与上年同期的425万元净利润相比也只增加不到200万元净利,这表明笼罩在东方金钰的奥运特许商品制造商光环纯粹是概念炒作,而所谓的翡翠存货年增值30％也是美丽的谎言. 截止2008年第一季末,东方金钰总资产13.03亿元,净资产4.53亿元,其中存货、其它非流动资产及预付账款合计10.57亿元,占总资产81％,笔者本来怀疑该公司可能涉嫌虚构存货隐瞒占资,但发现该司其它应付款也增长迅速,从07年初的0.31亿元增加到年报的1.24亿元再到第一季报的1.63亿元,年报称大股东的暂收款0.27亿元,现金流量表显示“收到其它与经营活动有关的现金1.4亿元”,笔者不太清楚该公司商业模式,不知道为什么有如此巨额的代收代付.有网友 mfkwg表示“玉的来源主要是缅甸,大部分都是没有发票的的,所以会产生大量的代收代付”,可是达尔曼等案件表明,没有发票存货极有可能涉嫌造假.但东方金钰很聪明,网友 mfkwg认为“该公司资产负债表假的地方主要在存货,基本上行业内的人都知道如此高的存货是不可能的.但是这个企业有点特殊,假得你不好查,因为玉的价值不太好确认,一块玉说它10元就10元,说它值10000元就值10000元.” 因为翡翠存货增长迅猛,该公司近两年经营性现金流极不理想,当然正如很多地产企业业历史经营性现金流为负数代表公司巨额的存货增值空间,如果东方金钰账上的存货是真实的,且这些翡翠真得以每年30％的速度增值,则该公司未来增长潜力巨大.可事实笔者怀疑这种概率很小,被掏空的可能性更大. 来源:金融界网站
|