现价：32.91 涨跌：-1.11 涨幅：-3.26% 总手：17146 金额（万）：5700 换手率：1.18%
公司十年间从7亿销售成长为140亿销售，未来通过全国性的布点将继续快速成长，“十二五”期间目标是从全国黄金饰品第一品牌成长为全国首饰业第一品牌，并开始走向国际，如香港、台湾等地，目前公司战略上已经开始做准备。未来仍将以每年5~10家自营店、100~150 家加盟店的方式加速发展。尤其在自营店方式，由于毛利率相对较高(是批发业务的4倍)，公司计划“十二五”期间自营占比提高至1/3(目前近20%)，今年北京和沈阳的旗舰店有望开业，河南合作模式也比较成功。在产品品类方面，老四类是公司重要基石，这一块将继续做好，同时积极开拓新四类，如翡翠、白玉、象牙等。公司这几年一直在做战略储备，去年32亿存货中主要是黄金，但也有相当部分的翡翠和白玉，目前升值都很大，这为未来新四类的发展打下了很好的基础。
投资建议：我们预计公司11~13年归属母公司的净利润分别为4.42、5.73 和7.04亿元，对应每股收益分别为1.32、1.71 和2.10元。并考虑到公司的龙头地位以及未来3 年的高速增长，给予公司2011年30倍PE，对应目标价39.60元，维持公司“买入”评级。
来源：东方证券
